近期，港股迎来久违的上涨期，一扫此前笼罩在港股市场上的低迷情绪，恒指跑出“开门红”。港股上市公司回购也延续着2023年的趋势，数据显示，2023年港股回购金额达1260亿港元，创历史新高；年初至今，港股回购金额更是达298亿港元*，较过去12个季度的平均水平高出32.8%。

尽管近期市场有所反弹，回购力度也空前，港股大市沽空压力尤在，沽空比率仍在20%上下徘徊。参考往年恒指表现，临近财报静默期，上市公司回购受限，导致沽空压力增大，股价进一步承压。

港股大市沽空数据；Source：Aastocks  

2024年初，太古集团、友邦保险、快手及百胜中国等公司陆续发布公告称已获得联交所自动回购豁免资格，获准在静默期推进回购计划。近期，4家企业仍在有条不紊推进自动回购相关事宜——其中，友邦保险已连续21日进行回购，回购金额达19.6亿港元；快手连续13日进行回购，回购金额达2.99亿港元；太古则已连续回购52日，累计斥资5.98亿港元；百胜中国年内累计回购6.37亿港元。

值得注意的是，近期太古集团、友邦保险、快手三家公司的沽空比率均在10%左右，远低于港股平均水平。虽然沽空数据是市场多方因素作用下的结果，但自动回购顺利落地，让上市公司能够持续性地向投资者传递正向信号，为估值及股价提供支撑。

快手沽空数据；Source：Aastocks  

太古沽空数据；Source：Aastocks  

静默期股价承压，港股自动回购迎改变

以腾讯为例，作为2023年港股回购王，全年回购金额达484亿港元，回购动作贯穿全年。受业绩静默期影响，腾讯在2023年1月19日-2023年3月27日并无开展回购动作，股价也在短期内出现较大的震荡。

2023年腾讯股价走势；Source：富途牛牛  

上市公司股价在业绩静默期处于被动的局面有望会迎来改善——根据联交所在2023年10月刊发的指引信GL117-23，受豁免的港股上市公司可以在回购静默期通过自动股份回购计划（下文简称“自动回购”）进行股份回购（会放之前文章的跳转内链）。但为了最大程度避免内幕交易或违规行为的发生，联交所也对自动回购的回购方式、回购经纪商数量、灵活性、每日回购限额及交易时段进行了限制。

回购方式：一般情况下，上市公司回购仅需通过邮件向经纪商发出回购指令，经纪商便会根据要求在市场上回购股票；在自动回购下，企业需要与经纪商签订好回购协议，约定价格、数量、日期、期限及方式等关键事项，让经纪商在限制期根据协议推进自动回购事项。此外，该协议需要在限制期外设立，意味着，自动回购协议不能在业绩/内幕消息公布前的一个月内签订，否则会被联交所视为无效。

经纪商数量：与普通回购不同，上市公司要想申请自动回购豁免，仅可以与1家经纪商签订协议，并由该经纪商负责回购计划。

灵活性：为了避免发行人通过自动回购进行不适当的市场操作，故也对回购的灵活性进行了限制——上市公司与经纪商签订回购协议，并通过联交所豁免申请后，将不得在限制期内撤回、修改或终止回购计划。

每日回购限额：针对普通回购，联交所对上市公司每日交易量无明确限制，只要公司拟回购的数量不超过公司已发行股份的10%即可。但为了更有效地避免股价在限制期出现大幅度波动，指引亦对自动回购的每日交易量进行了限制。

交易时段：自动回购对交易时间也做出了限制，以避免竞价时段出现大量回购意向交易对市场买卖方向、需求强度出现较为明显的指向作用，从而降低操纵股价的可能性。

如需进一步了解港股自动回购细则内容或是联交所对豁免企业的要求，可查阅：《港股财报限制期允许回购！港交所指引要点详解！》

上市公司回购股份，如何提振投资者信心？

上市公司回购股份作为投资者判断公司股票走向的风向标之一，也是上市公司用于稳定股价、增强市场信心的常见操作。

首先，上市公司回购行为可以说明公司有充足的现金流，并且也显示了公司决策层对股票价值的判断——公司认为股价被低估无法体现公司实际价值，并且目前股价处于适合买入的价格区间；此外，股票回购减少了市场上流通股的数量，相当于在经营情况不变的情况下，提高每股收益，股东权益回报率(ROE)也会相应提高，从而提振投资者的信心。

事实证明，上市公司回购也得到投资者的认可。年初，药明康德遭受大股东减持及美国政策双重利空的影响下，股价快速下跌，有投资者直接在投资者关系平台询问公司董秘回购相关事宜，希望公司采取相关举措提振市场信心。

*来源：Wind

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