公孙星远先生于2015年加入复星资产管理有限公司（以下简称「复星资管」），现担任首席投资官及复星资产管理投资委员会委员，负责买方信用分析。他在高收益债、不良债和特殊机会投资领域拥有15年丰富的经验。

受宏观市场环境及地缘政治风险影响，全球加息周期“Higher for Longer”趋势不断加速，美债收益率快速上升，对主动型资产管理人提出新的挑战。作为一家立足香港布局全球的投资机构，复星资管奉行价值投资理念，以其特色化“全球布局+本地专家”投研体系在全球市场挖掘投资标的和机遇，致力于实现可持续的超额收益。

近日，富途安逸专访了复星资管首席投资官公孙星远先生，围绕复星资管主动投资策略、ESG投资趋势以及全球市场布局机遇等话题进行深入探讨，本文提炼了对谈中的核心观点与大家分享。

“逸会厅”是富途企业及机构服务品牌富途安逸发起的深度访谈类栏目，希望通过对话新经济企业创业者、一二级市场专业投资者，探究不同视角对同一细分领域的发展现状及未来前景的多维解读。

“全球布局+本地专家”投研驱动，灵活布局债券投资

富途安逸：“全球布局+本地专家”是复星资管固收投研体系非常关键的要素，复星资管作为一家立足香港，投资全球债券为主的资管公司具有非常强的独特性，复星资管为什么会更倾向于“全球布局+本地专家”的投资方法论？

公孙星远：“全球布局+本地专家”是复星资管有底气在香港进行全球债券投资的核心原因，全球投资更容易获得多地区轮动的超额收益，本地投资更容易获得立足本地深刻的见解。

复星资管的固收投资和发展源自于复星集团保险板块自身的发展，由于复星集团在欧洲、北美、拉美、亚洲均有保险公司投资布局，使得复星资管的固收投资天然具备了全球化投资的基因。同时，复星资管在美国、葡萄牙、新加坡、中国香港及上海均有本地的债券投资专家，深度研究美债、欧债、亚洲债及中资美元债等细分市场。

富途安逸：深耕债券投资数十年，复星资管是如何看待债券市场的区域变化以及把握住区域性投资机会的？

公孙星远：对比于大部分投资者关注的宏观因素导致债券市场的变化，债券市场的区域性机会往往是一个较为独特的话题。复星资管在管理复星集团全球保险资产的10年里，坚持将欧洲低成本资金嫁接中美高增长经济的投资主线，取得了比较良好的收益。

在2016年到2019年之间，复星资管把握住了亚洲债券，尤其是中资美元债的优质投资机会，在全球化投资中超配亚洲债券，取得了良好的超额收益。

在2020年后，复星资管作为本地投资专家，深刻体会到亚洲债券在新冠疫情，美联储加息下投资风险，迅速减配对应投资仓位，并转向超配欧美投资级债券，实现了在投中资美元债在持仓周期内“零违约”的良好表现。

富途安逸：在复星保险境外投资组合中，债券投资占比接近70%，资产配置呈现出非常强的主动性，复星资管如何看待主动投资的价值？

公孙星远：越有效的市场，主动投资的难度就越大。美国市场相较欧洲、日本及新兴市场更有效，所以个券投资的主动策略也会相对更难一些。没有主动投资者，就没有价值的发现。

人固有的情绪及行为模式是不变的，因此每个市场的投资者都有非理性的一面，这会给优秀的主动投资者带来机会。

把握ESG理念实质，聚焦企业长期核心价值

富途安逸：ESG也是近年来资管行业比较热点的一个话题。基于复星资管对全球市场的洞察，目前ESG在全球发展的发展水平和认可度如何？市场上优秀的ESG产品有没有什么共性？

公孙星远：欧洲处于领先地位，美国市场紧随其后，亚洲市场投资者也逐步重视。

目前市场上对于ESG似乎存在一定的误解，部分投资者只关注如新能源、零排放等行业，无意识地规避一些如烟草、传统能源、军工等不利于ESG的行业，这种做法往往会限制投资范围，达不到分散风险的目的，也失去了投资一些有优质公司的机会。

我们认为更好的方式应该是基于更广义的ESG，关注致力于ESG改善的公司，注重实质，而不只是一个标签。

富途安逸：以亚太地区为例，虽然ESG概念很热，但真正应用于实践的ESG投资并没有得到资金的重视，复星资管如何看待ESG的价值？在研究个券or投资组合时会如何ESG因素？

公孙星远：ESG的本质就是将企业价值与社会价值相结合，在我看来，致力于为社会服务的公司内部治理往往较好，管理层相对负责任，其竞争优势也更可持续，监管风险更小，这与复星挑选投资标的的路径是一致的。

所以，我们在挑选投资标的时也是寻找负责任的企业和管理层，致力于ESG的改善。

布局全球优质企业，实现可持续投资价值增长

富途安逸：在复星资管看来，美国、亚太以及欧洲市场分别有什么特点？

公孙星远：美国市场有很多能长期给股东创造价值，带来复利的优质企业，这些企业不仅分布于大家所熟知的高科技行业，还遍布于如信息服务、商业服务、医疗、工业、材料、消费等行业；

欧洲市场传统行业企业占比较高，整体周期性也更强，但管理层治理相较美国公司弱一些，目前估值相对也较低。因此在挑选个股时，我们会重点把握那些处于下行周期导致估值较低或着重提升公司治理的企业。

亚太方面，历史上大部分日本公司不太注重股东回报，资本分配也不够合理，但不少公司近几年通过重组持续提升资本回报率，有价值被重估的机会。香港市场由于其独特的企业结构（除了香港本地的企业，还有大量来自中国内地的企业），受中国内地政策及经济影响较大。

富途安逸：预期未来一年全球流动性仍比较紧缺的大背景下，复星资管觉得当下投资债券的机会在哪里？

公孙星远：我们认为当前非常适合投资于投资级债券，由于美国加息节奏逐渐见顶，中等久期投资级债券的持有到期收益率已经接近6%，这相当于投资者可以以过去接近两倍的收益率，持有全球高质量公司的债券，并能在未来的3-5年锁定年化近6%的回报，同时保持灵活买卖的流动性。

复星资管当前关注于把握市场机会，构建以短久期债券为底仓，中长久期债券为增量的高质量债券组合，为投资者创造年化6%以上的现金派息及年化8-9%的整体收益。

关于复星资管

复星资产管理有限公司（以下简称「复星资管」）是复星国际有限公司的全资旗舰资产管理公司。它为复星的全球保险子公司及第三方投资者提供证券交易、投资咨询及资产管理服务。复星资管由全球20多位投资专业人士提供服务，团队专注于全球股票和固定收益投资策略。

免责声明：

本文为一般性资料，仅为信息参考用途而准备，并不一定不偏不倚。除非另有说明，否则本文中表达的观点和意见是基于当时可见的资料而准备，并不会考虑到期后发展的情况，所表达的观点和意见不会被更新或为反映期后得知的资料，情况及其变化而修改。

投资涉及风险。过往业绩不代表将来表现。

投资产品价格及其收益可升可跌，并不能保证未来业绩及资本值。投资者不应仅依赖本数据作出投资决定。投资价值亦可能受到汇率影响。投资者应咨询专业意见。本资料仅供参考用途，并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。

尽管信息是从相信为可靠来源获得，但不能保证其准确性，完整性或公平性。我们在未经独立验证而假定从公共渠道所获得的资料的准确性和完整性。您必须进行自己的尽职调查和调查，而不是依赖文中的任何信息和资料。任何根据本文中包含的信息和资料行事的人都将完全自担风险。本资料不构成任何投资建议、分析或招揽推荐。