9月5日，恒生指数公司关于恒生综合指数（HSCI）成分股半年度检讨结果正式生效——此次调整使得指数成份股总数由523只减少至518只，纳入来凯医药、九方财富等22只标的，剔除中国食品、宇华教育等27只标的。

随着恒生综合指数成分股的变动，对应的港股通名单也在同日调整生效。本次新纳入的22只标的正式进入港股通，这些企业有望吸纳南下增量资金，提振投资者信心和交投活跃度。

统计数据显示，港股通调整对企业在资本市场表现上会在短期内产生了较为明显的影响——以上一轮检讨期为例，获纳入港股通的33只股票在3月13日（调整生效日）-6月30日（新一轮检讨日）期间平均成交额较2022年全年上升15%，而遭调出的20只股票同期平均成交额萎缩42%，两者流动性表现差异化显著。
此外，尽管2023Q2港股市场持续震荡，但得益于北向资金流入，72.7%获纳入企业的港股通持仓金额及占比均呈现出上涨趋势。

把握指数入围低门槛机会，冲刺2023H2检讨期

作为港股市场的重要指标之一，恒⽣综指分为三项市值指数，包括⼤型股、中型股及⼩型股指数，分别涵盖恒⽣综指成份股总市值的⾸80%、紧接的15%及最后的5%。

从市值水平来看，本次恒生综指入选公司市值门槛为65.75亿港元，与2023年2月市值门槛65.82亿港元基本持平，相比2022年8月市值门槛72.91亿，降幅达9.82%。

据富途安逸统计，2020年以来恒生综指市值门槛均在75亿附近浮动。然而，受限于去年全球宏观环境影响，港股市场整体表现不佳，在本轮考察期中，恒生综合小型股指数从期初2022年7月1日1,749点下跌至期末2023年6月30日1,401点，跌幅超过19%。

因此，此次恒生综指维持较低的入围门槛，对市值处于65亿-70亿区间浮动的企业而言，下一次检讨（2023年12月31日）或将是一次冲刺机遇。

一方面；在本次被剔除的27只标的中，高达10只为地产类，地产行业近几年受宏观经济环境影响，市值回调明显，利好其他板块的上市公司冲刺指数；另一方面，目前港股市场依旧处于低迷水平，恒生指数市盈率仍处于2019年疫情期间相同水平，仅为8.9倍，远低于标普500的24倍。

市值之外，流动性也是恒生综指的重要指标之一。金阳新能源、中国食品等百亿企业皆因流动性问题而暂时被恒生综指除名，其中金阳新能源更是有高达143亿的期内平均流通市值，远超本平均市值门槛。

因此，对于希望冲刺下一次检讨的企业而言，需要充分兼顾好这两项指标。

 
入围恒生综指意味着什么？

作为半年度检讨一次的恒生综指为何会受到上市公司，尤其是新股企业的广泛关注？核心原因在于，获得被纳入港股通的资格，从而吸纳北向投资者的资金。

证监会于2022年12月发布的《扩大互联互通标的范围通知》指出，符合纳入恒生综合指数条件的公司未来将有机会纳入港股通，因此，港股上市公司要想成为港股通标的，需先成为恒生综合指数的成分股。

但对于市值要求上，恒生综指和港股通略有差异。根据港股通相关要求，港股通名单主要是恒生综指成份股中平均流通市值不低于50亿港元的港股公司。不过，恒生综指的市值门槛是以恒生综指股票池累计市值覆盖率的前94%来计算，所以纳入门槛会随着市场市值的变化而变动，导致港股通的实际门槛往往比50亿港元更高。

港股通能给企业带来哪些价值？

首先，从市场曝光度来看。入围港股通，就意味着企业能接受内地资金的投资，获得更高的关注度，因此，新股若能借此机会加大投资者尤其是机构投资者的关注，对于企业市值提升，优化股权是非常有帮助的。

其次，从市场表现来看。港股通名单调整会引起相关股票剧烈波动。以去年同期调整为例——被加入的香港航天科技盘中一度涨超100%，被剔除的天立国际控股、药明巨诺-B等跌幅均超20%。

再者，互联互通机制持续优化，利好两地资本市场投资。去年以来，两地优化了港股通的交易日历，减少因内地节假日而缺失北向资金对港股市场交易量的冲击，提升内地与香港资本市场同步性；今年则先后推出港币 - 人民币双柜台模式、优化互联互通机制、引入大宗交易机制等利好政策，有望为港股通企业带来较大的增量资金。

此外，对于那些被剔除出恒生综指而退出港股通的股票而言，将会导致内地投资者只能单向卖出相关股票，不能继续买入。研究显示，企业被剔除出恒生综指，股价也将面临承压——据华泰证券策略研究，历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-2.3%，显著跑输市场。

倘若港股通持仓市值占比较高的企业若被迫退出港股通（多为机构及大股东），公募/指数基金将不得不调整仓位，造成企业股票在短时间面临抛售的压力，若不能及时引入新的投资者，公司股价或将进一步承压。

小结

如上所述，恒生综指及港股通拓宽了资本运作及投资者管理的思路，对于市值在入围门槛浮动的上市公司而言，应充分把握年底检讨机会，尤其是那些受益于复苏周期的上市公司，可通过提升投资者关系沟通，借助政策发力，争取更多的市场认同。

在此次调整获纳入的企业，则可以通过多渠道发声，将利好消息向资本市场与投资者“广而告之”，对于提升及管理企业市值有着重要意义；对于被剔除的企业，股价短时间内难免会承受一些压力，此时更需要加强与核心股东及机构投资者的联系，提振他们对企业的信心，避免股价进入下跌。

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