郭興業先生，瑭明家辦的聯合創始人兼CEO，香港家族辦公室協會副主席。擁有超過二十年的超高淨值客戶金融服務經驗，目前管理一個由眾多家辦客戶、個人及企業投資者組成的客戶群，主導參與過騰訊音樂、商湯、快手、諾輝健康等私募股權優質項目，帶領瑭明家辦成為行業的先行者和引領者。

全球經濟格局深刻重塑，中國新經濟快速崛起，超高凈值家族的數量和資產量雙雙井噴，伴隨著日益增加的資產管理和財富傳承需求，香港憑藉其國際金融中心和毗鄰內地的獨特優勢，成為家族辦公室業務發展的熱土。近年來，通脹加劇、利率上升、國際社會動盪、經濟衰退預期等多重因素疊加，面對複雜多變的市場環境，家辦也積極求變，不斷探索新的投資工具、投資賽道、優化交易系統與客戶管理，以全新的面貌和姿態駕馭經濟浪潮。

近日，富途安逸邀請了瑭明家辦的聯合創始人兼CEO郭興業，就瑭明家辦的發展歷程、投資邏輯和行業趨勢等話題展開探討。

「逸會廳」是富途企業及機構服務品牌富途安逸發起的深度訪談類欄目，希望通過對話新經濟企業創業者、一二級市場專業投資者，探究不同視角對同一細分領域的發展現狀及未來前景的多維解讀。

瞄準技術稀缺性，靜待AI價值井噴

富途安逸：UBS在《2022 年全球家族辦公室報告》指出，資產配置規劃和投資策略製定是家辦最核心功能。同樣服務於超高淨值人群，家辦與私人銀行等金融機構相比，在功能或資產配置上有何不同？近年，家辦業內在資產配置上有什麼新趨勢？

郭興業：在我看來，家辦是在傳統銀行業之上，作為銀行業態的有機補充，進行全功能、全方位的財富管理。這要求家辦從全局視角出發，對所有資產配置進行全盤考量，再去劃分不同的資產類別、選定投資策略，這是一種從自上而下的思維方式和管理模式。雖然私人銀行具有完整的部門架構、齊全的投資產品線，但是各個部門協作相對獨立，相較家辦，較難建立全方位的管理。

在資產配置上，銀行和家辦的側重點也有所不同。銀行主要聚焦於二級市場的佈局，例如股票、外匯、固收、票據等產品。家辦除了投資二級市場外，另類投資也成為越來越重要的一部分。以瑭明為例，在2017年之前，我們的資產佈局是以二級市場為重心，後面慢慢轉型開始關注一級市場，例如私募股權、私募債券、私募房地產等，從一開始的不到10%，到現在部分家族在一級市場的佈局甚至超過20%。根據業內估算數據，現在另類投資，尤其是私募股權普遍佔資產比重近20%，而二級市場的比重回落至40%-50%，固收也大幅萎縮。

富途安逸：為什麼另類投資和私募股權越來越受到家辦青睞？

郭興業：主要基於兩點原因。首先，家辦相對有更多時間學習和分析不同的細分賽道，並且家辦的投資年限要求更具彈性，有更長的時間可以發掘市場機遇，等待收成。其次，家辦之間具有龐大的關係網絡。家族成員的身份往往具有雙重性。一方面，他們是家辦的「話事人」，另一方面，他們也在各個領域不斷開創新業務。憑借家辦強大的關係和情報獲取能力，優質的私募股權項目往往在到達二級市場之前就完成了家族間的內部接洽消化。 由於其投資性质正好與家辦行業形態與特質相切合，另類投資和私募股權也漸漸成為了家辦的強項。

富途安逸：瑭明家辦涉獵私募股權以來，成功投出了騰訊音樂、商湯、快手等離場估值翻了近3倍的項目。你們是如何進行私募股權的賽道選擇？目前有什麼值得關注的新賽道、新風口？

郭興業：技術和公司本身的稀缺性和獨特性是進行私募股權標的選擇時最重要的考量之一。私募股權投資和二級市場最大的區別之一在於，私募股權投資週期可以長達5-10年，有充分的時間進行培育，所以在標的選擇上需要前瞻性思維。首先，可以結合諸如影響力投資(Impact Investing)、ESG等大趨勢、大命題，判斷大行業的未來成長性。然後，選擇具有一定行業壁壘的垂直細分領域，再去考察該細分賽道上頭部企業的技術、產品、理念等發展潛能。

賽道選擇實踐上，家辦也與日俱進，逐漸避開以往地域、輪次上的盲點。以往，在保守精神驅使下，家辦會偏向選擇地域接近、文化背景近似的公司。瑭明作為一個立足香港的華人家辦，在接觸私募股權初期，關注重心也更多放在大中華區。近年，開始更注重國際化、地域化的分散，以技術本身的發展情況更客觀地去評定賽道的價值。在輪次選擇上，瑭明一開始時，會更偏好投資週期較短的C、D輪公司，但中間輪次的項目估值可能已經被推高，回報率相對低。隨著人脈積累和遊戲規則的掌握，我們現在會偏好盈利空間最大、可操作性更多早輪次項目。我們會通過業務支持、引流等更積極的方式，加速項目孵化，陪伴他們成長。

我個人一直比較關注人工智能賽道。在AI大火之前，我們投過聚焦于影像和語音辨識技術的商湯和出門問問。近年來，隨著AI技術不斷突破革新，功能也從單點向通用不斷演進，以ChatGPT為首的生成式AI應運而生。長遠來看，AI目前仍處於風口的開端，未來還有很多可挖掘的價值空間。

AI賦能投資實踐，搭建智慧化CRM系統

富途安逸：除了資產配置、賽道選擇等大方向的把握外，還有什麼策略性的方式進行投資實踐？

郭興業：除了整體佈局，操作策略上更要下功夫。瑭明家辦經過了多年的投資實踐，逐漸形成了「基於市場與產品特性認知，以多元化交易策略和程式化交易操作捕捉盈利」的資產管理邏輯。多元化交易策略，是指交易團隊會充分利用產品特性和期權、票據等結構性工具追逐盈利空間。程式化交易方式，則是運用人工智能實時監測市場數據，管控市場交易盤，通過程式化交易看準時機，避免收益踩雷。在這個邏輯框架之下，交易團隊可以更好地掌握金融市場的波幅性，提高資金的使用率和有效性，為家族賺取更加多的機會。

以美國WTI負油價事件為例，我們一直有利用大數據監測原油市場需求方向、價格變動、海上貨運及庫存情況。在油價暴跌前夕，團隊通過數據模型分析得出原油整體庫存超負荷的結論，並在進一步研究期貨合約屬性時發現，在期貨的合約精神語境及交割規則下，負油價的情況是可能存在的，交付日期很大機會出現「殺倉」。但是，原油作為經濟產品，在經濟學意義上不應該出現負數，盲目進場風險極高。在進行風險評估衡量後，團隊決定採用跨月份套利的交易策略，利用原油價格的傳導效應，在交付日期前後的月份建立方向相反的交易合約，並通過程式自動交易，在風險更可控前提下獲取了可觀的回報，相較於同期市場上有關ETF受負油價事件所拖累，我們的專業分析為家辦客戶贏得了漂亮的一仗。

富途安逸：瑭明家辦是基於什麼考慮開始引入人工智能？又是如何將其運用到家辦業務中？

郭興業：瑭明引入人工智能最早可以追溯到創辦之初。金融業務的數據和技術分析對家辦而言非常重要，而過去以純人力進行圖表和基礎分析，在處理效率和規模上，都逐漸無法應對日新月異的金融業態和日益增長的資訊量。面對管理的家族愈來愈多，產品不斷推陳出新，數據的時間跨度和復雜性與日俱增，再加上家辦的運營成本壓力，人工智能的引入為家辦更好更快地處理這些任務提供了新的解決方案，釋放出更多的時間和人力資源。 我們對人工智能的運用是一個不斷深化的過程，可以分為三個階段。 第一個階段是信息數據化，這個階段還不能稱之為真正的人工智能。通過將交易量、交易數據等大量資料進行數字化，並進行簡單地量化分析，讓團隊可以更高效地分析數據，做出更準確的預測。 第二個階段是技術分析。隨著AI技術不斷發展，近幾年，人工智能開始可以協助分析師更好地理解數據，快速地識別趨勢和模式，甚至精確的預測未來市場的變化。程式化交易功能也在這個出現和不斷完善，可以通過設定交易策略，自動化執行，有效提高了交易的紀律性和獲利性。

第三個階段是參與客戶管理。為了更好地服務不斷增長的超高淨值個人和家族客戶群，並保障他們的私隱，瑭明自行研發了CRM系統Topaz Bot，實現內部閉環式的客戶管理。超高淨值客戶的投資組合可能牽涉到數百種產品，跨越數個金融機構，需要他們處理的信息量龐大且複雜。Topaz Bot可以為他們提供信息推送、自動警報、交易提示等客戶支持功能，大大釋放了人手，提高了家辦的運營效率。

富途安逸：瑭明家辦對未來人工智能的運用有什麼展望和佈局？

郭興業：未來，我們會繼續探索人工智能在家辦業務中的應用，並主要朝着兩個方向發展。

首先，我們會優化投資策略和數據交易配置，充分發掘人工智能的數據歸納和分析能力，兼顧大量不同板塊，實現操作速度的簡化。同時可以建立模型估算最佳投資時機，並提供投資方向和交易策略的建議。其次，我們會進一步推進系統的定製化與精簡化。滿足不斷新增的定製化客戶需求，自動升級現有系統以兼容新功能，精簡工序，幫助家辦實現系統化管理，提高運營效率。

香港家辦積極發力，「超級管家」與家族共同成長

富途安逸：您在創辦瑭明家辦之前一直在銀行業發展，當時是基於什麼行業洞察進入家辦行業？

郭興業：2008年金融海嘯，銀行業態發生轉變，美國政府監管機構因懷疑銀行家的操作模式導致金融海嘯爆發，開始罰款施壓。行業內人心惶惶，合規程度更加嚴格，業務量大幅萎縮，日常客戶管理工作也因此受到阻礙。這一切促使我開始反思，作為一名銀行從業者，應該如何應對銀行業態中個人、銀行和客戶三方利益的不協調。基於以上原因，我決定離開從事多年的銀行業。此時，在機緣巧合之下，一個我服務了近五年的家族客戶，出於對我及團隊的業務能力、為人處事、性格等方面高度認可，向我拋出了橄欖枝。因此我進入了家辦行業，創辦了瑭明。

富途安逸：瑭明家辦是如何從單一家族辦公室發展為聯合家族辦公室？面對更龐大的資金和複雜的需求，瑭明家辦是如何建立一個高效的管理框架？

郭興業：瑭明設立之初的功能相對單一，是獨立於銀行體系外專職負責家族財務。隨著業務發展，我們希望具備更多的功能，提供更全面的管理和服務，包括財富管理、投資管理、稅務規劃、家族信托、家族治理、繼承者計劃及培育家族後代教育。而這也意味著更高昂的成本，如投資需要相關交易團隊、不同配置等，單一家族辦公室難以承擔，於是在多方撮合下，幾個理念相近的家族走到了一起，形成聯合家族辦公室。

從單一家辦到聯合家辦，最大的挑戰是資金與人事兩方面。在資金方面，首先，要梳理每一個客戶的投資目標，根據不同客戶的屬性、目標、短中長財務規劃等因素進行劃分，匹配不同的投資項目，從全局角度進行資金整合、管理，提高資金使用效率。在人事方面，我們需要從梳理家族關係圖譜入手，聆聽和理解每個家族、不同成員的個人訴求和期望，注重及時溝通和反饋，平衡和把握好家族成員之間的關係和利益。同時，我們也十分注重團隊協作和配合，不断完善的內部管理系統，確保所有信息和數據都被精確記錄和追蹤，避免遺漏或管理失誤的情況發生，確保家辦業務的穩定運行。

富途安逸：近日，香港政府發表《有關香港發展家族辦公室業務的政策宣言》，並推出了一系列舉措，對此您怎麼看？

郭興業：政府在全方位、多角度推出多項支持家辦發展的政策和措施，除了政策措施本身，傳遞出最重要資訊是香港政府對家辦發展的積極支持態度。

以家辦稅務問題為例，香港一向以低稅制著稱，近年更是推出了不少條例與革新，引發了很多不同的討論聲音和演繹方向，這令很多運營策略趨向保守的家辦，一直處於觀望狀態。新的稅務寬減條例出台，明確了細則，減少了不確定性，這對家辦而言，釋放出了非常積極的信號。 另外，《有關香港發展家族辦公室業務的政策宣言》涵蓋了很多不同領域，考慮到不同家族辦公室的屬性和偏好，制定了更全面和具有吸引力的政策，為家辦在港提供了更好的投資和經營環境。可以預見，香港未來將成為更適宜家族辦公室成長與發展的沃土。

關於瑭明家辦

瑭明家辦成立於2012年，由幾位滙豐銀行資深從業員所創立之單一家辦。其後加入多個家族成為了聯合家辦。團隊擁有50多位精英，提供全方位家族服務，包括財富管理、投資管理、傳承規劃、家族信託、稅務規劃、成員敎育、物業買賣及管理、風險管理。

瑭明更聯同多家家辦創立了香港家族辦公室協會(FOAHK)，提升行業優良生態圈，也作為政府與業界的溝通橋樑。瑭明聯合兩家科技公司創立了演算交易協會(ACA)，為推動金融科技、發掘和培育人才作出貢獻。

免責聲明：本次訪談並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。本文內容僅代表嘉賓個人觀點，不構成任何投資建議，閱覽本文的人士或在作出任何投資決策前，應完全瞭解其風險以及有關法律、賦稅及會計的特點及後果，並根據個人的情況決定投資是否符合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見，富途平台概不負任何損失或虧損責任。